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21 世纪经济报谈记者 陈归辞 上海报谈尊龙体育网

1 月 8 日，安踏体育发布了 2024 年第四季度及全年最新营运发达。

公告流露了安踏体育旗下中枢品牌安踏、FILA 过甚他品牌（包括 DESCENTE 及 KOLON SPORT）的功绩数据，但未流露亚玛芬集团（旗低品牌包括鼻祖鸟、萨洛蒙和威尔逊等品牌的母公司）的功绩数据。

公告泄露，2024 年第四季度，安踏品牌零卖金额同比录得高单元数正增长；FILA 品牌零卖金额同比录得高单元数正增长；总共其他品牌零卖金额同比录得 50～55% 正增长。

2024 年全年，安踏品牌零卖金额同比录得高单元数正增长；FILA 品牌零卖金额同比录得中单元数正增长；总共其他品牌零卖金额同比录得 40～45% 正增长。

若按安踏体育上年度流露的 2023 年全年零卖金额缱绻，2024 年，安踏品牌的零卖金额约在 324 亿元～330 亿元傍边，FILA 品牌零卖金额在 261~266 亿傍边，总共其他品牌零卖金额在 97 亿～101 亿。

据里昂研报预测，瞻望安踏 2024 年销售和相同性纯利将差别增长 12% 和 16%，各分部利润率达到成见。

上述功绩数据泄露，安踏 2024 年四季度销售发达较壮健，尤其是 FILA 品牌扭转了 2024 年三季度零卖额低个位数下滑的跌势，再行录得正增长，发达超出预期。

安踏体育发布 2024 年四季度及全年营运发达公告后，机构基本对其赐与了较为积极评价。里昂赐与"跑赢大市"评级，瑞银、高盛、大和、光大证券等均赐与"买入"评级。

瑞银研报觉得，2024 年第四季度 FILA 品牌销售发达超预期，库存和扣头水平健康，安踏和 FILA 库存均保管在 5 个月傍边。公司鼓动品牌渠谈编削，开设"超等安踏"大型详尽门店，销售发达壮健。光大证券暗意，2024 年四季度在外部环境波动下，公司各品牌零卖活水环比三季度均有所改善，而况 FILA、迪桑特、可隆增速超预期。

但值得驻防的是，安踏体育改日盈利壮健增长的可抓续性有待不雅察，部分机构对其改日盈利的预测有所下调。

高盛最新研报在对安踏体育保管"买入"评级的同期，将成见价进行了微幅下调，从 111 港元下调至 110 港元，降幅为 0.9%。

高盛研报暗意，这次调遣是基于安踏 2024 年第四季度销售趋势及内地破钞者厚谊变化的考量。高盛瞻望，安踏在 2024 年至 2026 年间的盈利将下调 1% 至 2%，主要由于安踏和 Fila 品牌利润着落，但这一影响被其他小品牌的较好发达所部分对消。

光大证券也议论到破钞环境仍存在不细目性，小幅下调了对安踏体育 24~26 年的盈利预测（归母净利润较上次预测差别下调 2%、4%、4%），按最新股本缱绻，对应 24~26 年每股收益差别为 4.78 元、4.85 元、5.42 元，市盈率差别为 15 倍、14 倍、13 倍。

高盛、里昂、瑞银、大和赐与安踏体育的成见价差别为 110 港元、108 港元、108.6 港元、110 港元。

2025 年安踏体育是否将继续高质料膨胀？

尽管濒临挑战，高盛仍看好安踏的弥远发展长进，觉得其"多品牌"政策和灵验的资本规章将在 2025 年撑抓盈利增长。

光大证券研报也继续看好安踏体育旗下多品牌高质料增长，其中安踏品牌超等安踏新店型带来增量，门店分层分级作念出互异化，并继续拓展外洋业务；FILA 品牌强化专科畅通品类；迪桑特和可隆畛域继续膨胀。

里昂研报暗意，关于 2025 年及中期尊龙体育网，主要收货于集团品牌居品扩展和渠谈种种化，瞻望集团市占率将抓续增长，销售年增长 11%，中枢规画利润率普及 40 个基点。